¿Qué es la política monetaria en el Perú?

Cuatro cosas que hay que saber sobre la economía de Perú

La política monetaria es un conjunto de herramientas que el banco central de un país tiene a su disposición para promover el crecimiento económico sostenible mediante el control de la oferta global de dinero que está disponible para los bancos del país, sus consumidores y sus empresas.

El objetivo es mantener la economía a un ritmo que no sea ni demasiado caliente ni demasiado frío. El banco central puede forzar la subida de los tipos de interés de los préstamos para desanimar el gasto o forzar la bajada de los tipos de interés para inspirar más préstamos y gastos.

La principal arma de que dispone es el dinero de la nación. El banco central fija los tipos que cobra por prestar dinero a los bancos del país. Cuando sube o baja sus tipos, todas las instituciones financieras modifican los tipos que cobran a todos sus clientes, desde las grandes empresas que piden préstamos para grandes proyectos hasta los compradores de viviendas que solicitan hipotecas.

Además de modificar el tipo de interés, un banco central puede comprar o vender bonos del Estado, regular los tipos de cambio y revisar la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener como reservas.

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El tipo de cambio flexible del país, el sistema de objetivos de inflación y la política fiscal basada en reglas han mantenido la estabilidad macroeconómica. Sin embargo, es probable que el candidato de extrema izquierda Pedro Castillo, elegido en julio de 2021, altere la dirección de la política pública hacia el aumento del gasto social y sanitario, la renegociación de los acuerdos de libre comercio (TLC) existentes y el aumento de la presencia del Estado en las pensiones y las empresas estatales.

Se espera que la inflación se mantenga dentro del objetivo del banco central del +2% / -+1% en 2021 (+2,8%) y 2022 (+2,5%). Los precios al consumidor han aumentado ligeramente por encima del objetivo desde junio de 2021, pero esperamos que el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) endurezca la política monetaria con al menos una subida antes de fin de año para mantener la inflación por debajo del objetivo.    En 2020, el BCRP redujo el tipo de interés en 200 puntos básicos hasta el 0,25%, un nivel históricamente bajo. Además, una subida de los tipos de interés podría apaciguar las presiones sobre el sol peruano (PEN), que se ha depreciado sustancialmente en un contexto de elevada incertidumbre política desde las elecciones presidenciales de julio de 2021, lo que provocó una importante fuga de capitales.

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La persistente y elevada inflación en Perú durante la década de los 70 llevó a los hogares a tener moneda extranjera como reserva de valor. Este proceso de dolarización aumentó significativamente durante la hiperinflación de 1988-90. En los años siguientes se introdujo un amplio paquete de reformas en el sistema financiero y en la conducción de la política monetaria y fiscal para poner fin a la hiperinflación. Pero a pesar de casi una década de estabilización económica posterior, la disminución de la dolarización ha sido lenta: en junio de 1999, dos tercios de los depósitos bancarios nacionales seguían estando denominados en dólares, sólo diez puntos porcentuales por debajo de su nivel en 1991.¿Cómo ha afectado la dolarización a la eficacia de la política monetaria en Perú? En teoría, bajo la dolarización, las revisiones de las expectativas de devaluación pueden conducir a la inestabilidad de la demanda monetaria interna, dificultando el control monetario. Pero la inestabilidad en la demanda de base monetaria parecería surgir más de una dolarización caracterizada por la sustitución de monedas (uso de dólares para transacciones) que de una caracterizada por la sustitución de activos (uso de dólares como reserva de riqueza).

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Este estudio tiene como objetivo identificar las preferencias de la autoridad monetaria en el régimen peruano de metas de inflación a través de la derivación de reglas monetarias óptimas. Para ello, se utilizó una estrategia de calibración basada en la elección de los valores de los parámetros de preferencias que minimizan la desviación cuadrada entre la tasa de interés verdadera y la tasa de interés óptima de simulación. Los resultados mostraron que la autoridad monetaria ha aplicado un sistema de objetivos de inflación flexibles, priorizando la estabilización de la inflación, pero sin dejar de lado el gradualismo en los tipos de interés. Por otra parte, la preocupación por la estabilización de la producción ha sido mínima, lo que revela que la brecha de producción ha sido importante porque contiene información sobre la inflación futura y no porque se considere un objetivo variable en sí mismo. Por último, cuando se considera la suavización del tipo de cambio nominal en la función de pérdida de la autoridad monetaria, se ha mantenido el orden de preferencias y la suavización del tipo de cambio ha resultado insignificante.